日経平均株価の下落が止まらない。年初来の上げすぎの反動と思われていたのが，昨日あたりの下げ幅の加速を見ていると，何か新しい動きが出てきたのかと思わせるほどである。世界同時株安の気配である。これが一時的なものかどうかの判断がつかない。どこで下げ止まり，そして反転するのかである。ＰＥＲ１８倍を超える水準は高すぎたと言えば高すぎた。

　株価は所詮「美人投票」だ。ファンダメンタルズから，常に離れるものである。市場参加者の値頃感が株価を決める。現在の配当利回り1.1％ないし1.2％，ジャスダックで1.4％が，低金利との関係から成り立っているとすれば，金利先高感は株価を下げる要因になる。

　それもしかし，後講釈なのだろう。結局は市場参加者の値頃感がどこに落ち着くかである。下値のめどが日経でも紹介されていた。小泉政権発足時の日経平均１万３９７３円あたりが一つの目安なのかもしれない。と，こう書くとみんながそう期待して，そのようになるのが株価というものだ。